工商社论:四中全会前的大陆资本市场改革

http://www.cntimes.info 2019-10-24 11:29:36
  本报讯/在中共四中全会召开前夕,大陆证监会主席易会满召集社保基金与龙头保险机构负责人,针对资本市场引进中长期资金等议题进行了重要的会议,这是中国证监会继9月9日在北京召开全面深化资本市场改革重点工作会议,提出高达12项重点改革方案之后,再一次针对证券市场的结构性改革所推动的重大政策。

  此外,今年获得全球瞩目的上海科创板,在7月22日开市之后也已经届满三个月,这个被视为是中国NASDAQ,孕育下一个脸书与世界级新创企业的培育中心,在经历开市初期资金涌入的热炒后,也在进行结构性调整,包括加速上市审核的进度,延后科创版50指数的发布、逐步降低流动换手比率、以及增加投资基金的多元性等。

  今年的大陆股市基本风平浪静,除了少数例外的交易日,上证指数在2,800点至3,100点的狭窄幅度中交易,中国证监会则利用这个窗口进行多项结构性的制度改革,基本上跟随总体经济稳增长、调结构的步伐,以时间换取空间,将过往追逐快速、量的扩充,逐渐转换成为高品质的交易市场,包括投资方由短线交易的散户与炒手,逐渐增加长期持股的机构股东、引导机构投资者的资金往大型绩优公司集中、提升市场透明度、减少灰色误导投资人的财务报表,并且扩大引进海外机构投资人等。

  中国证券市场作为全球最大的交易市场、排名前五大的上市集资中心,在持续增长的过程中,必须增加保险长期资金的比重,其中规模最大的社保基金自然扮演龙头的关键角色。社保基金在去年底的规模已经达到人民币2兆3千亿元,约新台币10兆元的庞大规模,持有A股的市值在今年第二季底为人民币2,083亿元,不到社保基金规模的十分之一,证监会自然期望社保基金能够增加权益资产的比重,循序渐进作为证券市场结构性改革、提升上市公司品质、增进长期股东权益的重要活水。

  事实上,经过多年持续增持,大陆社保基金已经是A股市场最重要的机构买方,更是569家上市公司的前十大股东,社保基金「加快入市」在每次上海与深圳股市出现较大跌幅时,都扮演重要的稳盘角色,对于股价低估、长期提供稳健回报的上市公司,社保基金逐步增持股权,提供价格稳定的买盘,并且藉着每次股价调整的过程中,提升大型国企、绩优股的市值权重,稀释短线炒作者对于市场的影响力。

  本周证监会主席召集社保基金与主要保险公司负责人的会议,市场虽然有「兆元基金即将入市」的重大利多传言,不过,从市场长期稳健发展的角度来思考,社保与寿险公司的长期资金,原本就不是短线炒作、拉抬市场的功能,而是长期稳盘的守护者。在9月9日证监会的深化结构改革会议中,就特别强调「推动更多中长期资金入市」的政策目标,由社保基金带头,引导寿险业的中长期资金、公募基金的稳定现金流入,做为市场长期投资的基石,证监会也放宽各类中长期资金入市的比例与范围,并且争取对长期投资者给予赋税上的优惠。

  四中全会之前大陆证券市场的另一个重要焦点,则是届满三个月的上海科创板正在进行具体的政策调整,科创板的任务是支持国内新创科技公司发展成为世界级龙头,是国家战略的关键布局。7月22日第一批25家公司上市后一度引发市场资金热炒,上市审批速度因此放缓,直到十一国庆之后才又重新加速上市审查,至上周末科创板受理企业数量为165家,其中67家企业通过上市审查(过会),47家完成注册程序,34家公司完成挂牌上市。

  获得高度关注的科创板在初期热炒后逐渐恢复稳定,累计过去三个月换手率超过1,000%的有19家,但是过去一个月,整体市场的每周换手率已经降至10%上下,上周更继续降温至8.1%,34支股票的日成交量也明显下滑至人民币50亿元左右。另外,根据证券市场统计公司Wind的资料显示,从7月22日到10月22日,34家上市公司当中,有29家的股价都较上市当日为低,股价累计上涨的仅有5家,占比14.7%。

  科创板逐渐恢复理性交易,也是证监会高度关注的政策焦点之一,在减少热钱炒作的前提下,提高公募与私募基金的机构投资者比重,稳定增加上市公司的筹码供应,让科创板的交易逐渐回到长期投资的政策轨道。

  即将召开的四中全会虽然以政治安排为重心,但是我们看到国务院金融深化改革委员会、银保监会、证监会陆续在四中全会之前,提出全方位的金融市场深化改革措施。金融稳定是经济结构调整、政治与社会安定的基石,持续深化金融改革,让市场资金与企业发展紧密结合,把资金盘活、提升资金运用的效率、拆解资金过度流窜的风险,特别是在全球经济下行压力增大,资产价格波动不断上扬的威胁下,金融维稳无疑是大陆当局政策的重中之重。

  (工商时报)
【大华网路报】