工商社论:美国第二轮纾困与新台币汇率升值

http://www.cntimes.info 2020-06-30 09:53:15
  本报讯/美国总统川普上周在白宫对记者公开表示,他「支持第二轮的纾困方案,而且金额将会非常慷慨。」进入7月之后,美国众议院将会拿出五周之前就在参议院通过的「英雄法案」(The Health and Economic Recovery Omnibus Emergency Solutions Act, 简称HEROES Act),完成第二轮纾困的具体方案。

   联邦参议院在5月15日通过的「英雄法案」,金额高达3兆美元,这是民主党参议院为了抢夺政治筹码,在第一轮纾困尚未完成之前就预先进行的布局,如今第一轮纾困的CARES Act已经几乎全数完成,而美国南部与西部各州的新冠肺炎案例仍然在持续增加,许多州政府不得不缩小、甚至暂缓经济解封的速度,第二轮纾困计划的迫切性已经成为美国朝野的共识。

  更重要的是,11月3日即将举行的美国总统大选,伴随11个州的州长改选,以及参议院共有35席联邦参议员改选,不论是民主党或是共和党,都需要一个从8月至10月底,持续三个月的「直升机撒钱」式的纾困方案,用以安抚面临失业与经济衰退的基层选民,依据美国国会既定的日程,参众两院对于第二轮纾困的具体法案,必须在8月8日参议院休会之前完成立法。

  美国第二轮纾困,显然还需要联邦准备理事会持续扩大量化宽松的操作,才有机会完成,联储局官网公布到6月25日的资产负债表为7.1兆美元,增加的斜率较4月、5月有明显的放缓,且是连续第二周的收缩,联储局传达两个讯息,首先是第一轮纾困效果显着,如今股市已经大涨,联储局传达「救市、却不托市」的政策态度;其次是整理并检讨第一轮纾困的八个紧急救援方案的成效,为了下半年的扩张预作准备。

  参议院通过的「英雄法案」金额高达3兆美元,虽然共和党主导的众议院对于纾困方案有不同的意见,认为救助金应该锁定贫困与失业民众,而非「英雄法案」的无差别撒钱;另外要提供「返工奖励」,鼓励这几个月坐领失业津贴的劳工赶紧回到职场;再加上民主党坚持要全面豁免学生助学贷款,每人高达1万美元等;估计最终第二轮纾困的总额不会低于3兆美元,法案通过后,联储局资产负债表「在年底前突破10兆美元」的预测,有可能成真。

  联储局狂印钞票是否会导致美元汇率下跌,成为华尔街各大银行报告的讨论焦点,美元汇率指数的走势或许还有待观察,但是我们注意到,台湾、挪威、瑞士等中小型经济体的中央银行,因为采取相对保守的货币政策,成为寻求保值国际资金的标的,汇率都面临骤然升值压力。

  新台币汇率在过去三个月走势极为强劲,几乎每天都仰赖央行干预,在尾盘作价减少升值幅度,令人不解的是,今年上半年外资卖超台湾股市将近6千亿元,过往经验都会造成相当贬值走势,今年却反向强升,原因包括台商回流设厂、保险公司停卖储蓄型保单、海外投资金额大降;石油价格重挫加上航空与交通用油大减,中油与台塑买汇需求腰斩;外资卖超后快速回流,追逐高股息的台股;再加上为了税务优惠回国的台商境外资金,今年新台币汇率升值恐怕只是刚刚开始,对寿险公司、进出口产业、台股、房地产都将带来难以想像的冲击。

  中央银行在5月底发布国际收支统计,显示我国金融帐持续第39季净流出,单季流出170亿美元,累计流出规模高达4,821.1亿美元,相当于新台币14.44兆元,但是这个趋势有可能出现重大转折,台湾的金融帐净流出从2011年开始,最高曾经一年流出650亿美元,中间重要的美元买盘就是保险公司,台湾整体寿险公司运用资金26.52兆元,其中有高达66.4%都拿去买海外资产,金额高达17.6兆元,在金管会要求下,今年前五个月的初年保单金额暴跌四成,保险公司海外投资需求骤减,更将助长新台币升值压力。

  面对罕见的新台币升值压力,央行除了每天拉尾盘缓和升值幅度,恐怕应该与财政部、经济部、金管会、国发会等部会,跳出传统思维,共同就台湾面临的重大经济转型的资金需求,进行整体的规划,共同拟具有利于台湾经济转型的全方位方案。

  全球主要中央银行正在快速扩张资产负债表,台湾中央银行目前16.48兆元(央行网站2018年底)、一年温和增长4%的速度,相较显得紧缩,这是新台币升值的重要因素之一。台湾虽然没有美国、英国、欧洲那样庞大的纾困需求,但是我们在经济领域的能源转型、台商回流设厂、产业升级需要稳定的中长期资金,在社会领域的劳保年金改革、健保财务健全,也都需要庞大的资金挹注,政府该做、能做的事情很多,央行适度放宽资产负债表扩张的速度,加上其他部会动员民间充沛资金,不只可以缓解强大的汇率升值压力,更能达成台湾经济转型与社会安定的长期目标。政府面对新台币升值压力,应该拉高层级,从产业升级与社会安定的战略层面,进行全方位的思考与规划。

  (来源:中时电子报)
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