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先探投资2121期/谢金河:台股「万四」的选股新思维

2020-12-11 00:42:00
【文/谢金河】

二○二○年即将走入历史,这一年武汉肺炎疫情贯穿全年,从元月廿三日武汉封城迄今,到了现在,辉瑞、Moderna疫苗问世,大家也对二○二一年的疫情有解充满了期待,但回顾这个即将逝去的一年,这也是一个大好与大坏的一年,这是最坏的时代,也是最好的时代。

这一期出刊的时代杂志封面,用了一个红色的框,框住二○二○,但在上面划了一个「╳」,写着这是最坏的一年,这场肺炎疫情已造成全球六七九三万人确诊,夺走一五五万人生命,这是百年来最具杀伤力的瘟疫。但是疫情来袭,各国政府为了救经济,使出超低利率的放松银根政策,却造成资本市场空前荣景,全球股市在二○二○年是大放异彩的一年。

半导体盛况空前的底蕴

到目前为止,美国六大指数都创了历史新高,道琼最高到三○二四六.二二,S&P 500到三七○八.四五,Nasdaq到一二五九四.五四,NBI生技指数到四七二五.八七,研发疫苗的Moderna今年从十一.五四美元狂涨到一七八.五美元,一口气涨了十几倍。国人最关心的费城半导体指数从三月的一二三三.九七狂涨到二八二五.九四,一下子也大涨一倍多,台湾的台积电ADR正是费半指数最大市值的企业,今年从五八.一美元涨到最高一○七.六一美元,大涨八五.一%,台湾的台积电股价当然不会寂寞。而联电ADR更是令人惊叹,UMC ADR从去年的一.六四美元最高涨到九.四美元,波段涨幅达四七三%,而联电ADR今年从二.六八美元上涨,涨幅也达二.五倍,美国制裁中芯,联电意外成了大赢家,这是今年台湾半导体产业盛况空前的底蕴。

从全球股市的角度来看,除了美国股市外,南韩今年也创下二七五五.四七的天价,印度最高也创下四六一六○的历史纪录,今年中国深沪股市也气势如虹,尤其是代表科技股的深圳股市,今年表现特别亮眼,但是最传奇的仍是台股,今年顺利飞越一二六八二高悬了卅年天价,一口气写下一四四二七的历史新高,假如从三月的八五二三起算,台股从三月以来大涨六九.二七%,这是台股几十年难以见到的荣景,包括柜买指数从一○二.二七到一八三.八七,摩台指从三二九.○八大涨到五八一.二四,还有台湾五○指数从六七○九.六四大涨到一一七五三.六一,都是数十年难得一见的局面,在最坏的时代,写下最好的资本市场传奇。

严格审视基本面变化

在这个最坏的时代,最好的资本市场中,今年也诞生许多超级巨星,像Tesla是今年最风光的企业,在Elon Musk最落寞的时刻,二○一九年五月股价一度跌到一七六.九九美元,今年最高狂飙到二三一八.四九美元,八月一拆五股后,现在又涨到六五一.二八美元,市值已冲到六○六八.六九亿美元,成为全球第八大市值企业,除了FAAMG前五大,再加腾讯、阿里巴巴,这是不可思议的事。而Tesla今年从四一八.三三美元大涨到一拆五后的六五一.二八美元,全年涨幅高达六七八.四%,这是今年最叱咤风云的上市公司,除了Tesla外,Zoom、Peloten、Shopify、SEA都是今年最令人瞩目的新焦点,也是疫情下最大红大紫的企业。

在这个充满机遇的市场,台股进入「万四」的新时代,大家必须思考几个重点,一是节节上涨的股价其实就是最大的利空,这个时候,一方面看着指数往上涨,更要严格审视基本面的变化,股价冲得太急太猛太狂,如果基本面跟不上,股价很容易出现失控性的反转。

以台积电为例,今年三月跌到二三五.五元,其实这是最好的买点,现在涨到五二五元,很多人还在问台积电可不可以买?这个时候可以看业绩表现,前三季净利三七五一.一九亿元,EPS十四.四七元,第三季EPS五.三元,第四季可能在五元上下,全年EPS应在十九~二○元之间,如果以二○元来算,目前本益比约二六.一五倍,首季配二.五元,殖利率约一.九%,拿来跟全世界一级企业比,台积电仍不算贵,这时候要看台积电二○二一年的业绩表现,如果EPS能从二○元往二二、二三元或二五元前进,投资价值依旧在,如果未来把每季配息二.五元改成三元,那么投资价值更高,这是台积电屹立不摇的最大凭藉。

同样的角度来看联电,这次联电直接受惠中芯被制裁,加上在二二奈米,二八奈米的制程有八吋厂极大优势,今年前三季EPS从○.一八、○.五四到○.七三元,营收没有出现强劲成长,但毛利率拉高,净利也显着提升,假如以第三季的○.七三元为基础,那么二○二一年EPS有机会上看三元,这时候市场给联电目标价六○元是合理的,而这也要观察美中科技角力的新变化。

未来选股更多元

从科技竞赛的角度来看,台湾的晶圆代工在全球市占率,台积电加联电已超过六成,有一定的主宰力,虽然中国全民造芯,但一个晶圆厂从建造到营运至少要三年,要正常运作可能要五年,在这种情况下,台湾的半导体产业有长线保护短线的优势,市场聚焦于此,这是最大的天险。(全文未完)

全文及图表请见《先探投资周刊2121期精彩当期内文转载》
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