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今周刊1252期/曾扬言入股台积电、买下联发科 陷破产危机的紫光能靠「2大救命绳索」起死回生?

2020-12-17 22:29:32
文 / 王子承

曾扬言入股台积电、买下联发科的紫光集团,财务风暴愈演愈烈,多笔境内外债券陆续跳票引发交叉违约。身为紫光的大家长赵伟国,要如何拯救这家被认为是中国半导体国家代表队的公司?

11月初,身为紫光的大股东清华控股,亲自派出董事长龙大伟进驻紫光,与原董事长赵伟国共同担任联席董事长,处理债务问题,企图阻止紫光债务持续恶化。

然而,从11月中旬开始,紫光多笔发出的中国境内、境外债券,陆续传出因无法支付利息被停牌、价格暴跌的消息,美元债甚至公告出现交叉违约的状况,债务风暴完全没有止歇的迹象。

紫光集团是中国最受瞩目的半导体企业之一,拥有北京清华大学的校企背景,口号为布局「从芯到云」,一向以大手笔并购着称,旗下从IC设计公司、晶圆厂到云端业务,甚至还有保险、燃气等与主营业务并不相干的公司(详见图表),可看出赵伟国多角化经营的野心。

根据中国广发证券统计,截至今年11月中旬为止,紫光集团境内未偿债券余额共187.46亿人民币,未偿美元债共24.5亿美元。广发证券在报告中如此分析:「紫光集团违约的主要原因,在于母公司融资为高溢价并购输血,且过度依赖债券融资」。

自从去年开始,紫光发债不顺,就连想将收购而来法国晶片公司Linxens灌进旗下的上市公司紫光国微,也遭到中国证监会否决。债台高筑的紫光,距离步入另一校企——北大方正集团破产重整的后尘,似乎仅一步之遥。

话虽如此,检视紫光集团会不会倒,可先来看中国科技产业发展的大战略。


首先,因为美国全力摒除打压中国发展高科技的实力,中国更坚定「拚技术自主」的意志,由此照理来讲,紫光集团的半导体业DNA正站在中国亟欲发展的方向上。

再来,自赵伟国打造的半导体王国以来,毕竟仍有养出一些具有竞争力的企业。紫光一旦真的走上重整之路,这些公司最有机会继续存活,不至于消灭殆尽。

先求套现 推旗下公司上市
再来就看政府是否给力

摊开紫光集团转投资,以长江存储为例,在多年努力下来,透过独家技术跻身国际3D NAND(快闪记忆体)研发的前段班。而紫光展锐目前是全球第三大独立手机晶片设计公司,在中低阶手机晶片领域,拥有自己的一片天,据称明年将在上海科创板挂牌。

实际上,一手搭建起紫光帝国的赵伟国,从今年起即积极转让旗下资产,有意推动旗下公司透过上市的方式,筹措现金。九月时,中国媒体就报导紫光集团已经成立资产上市部门,点名未来有望上市的资产,包括收购法国Linxens的紫光联盛、前身是德国DRAM公司奇梦达设计部门的西安紫光国芯、聚焦安防业务的紫光华智等,都是未来潜在推动上市的标的。一旦这些计画能成功推进资本市场,紫光不仅可以释股套现,也能增长整体市值,财务压力或可稍减。

对于紫光未来会怎么走,微驱科技总经理吴金荣也有其观察。他认为,紫光旗下长江存储、武汉新芯等晶圆厂,属于资本密集,最是烧钱;接下来关注重点,就是要看紫光债权人、政府的动作,「当然最重要的还是看政府愿不愿意安抚债权人不要推动破产重整,并且愿意给紫光另外的担保。」

2018年,赵伟国曾面临退出多家重要子公司代表人的「逼宫」,之后开始转趋低调。关注紫光状况的中国金融界人士指出,紫光此次债券违约可能与赵伟国投资房地产失利有关,「成都、东莞、天津拿地以后都未能销售。(紫光)跑太快了,遇上政府调控房地产。」该人士直言,现在情况恐怕超出赵伟国可控制范围。

(阅读全文…http://bit.ly/3mrc1wy )

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